連邦準備制度はパウエルの下で引き続き利下げを行うか？

ダブルライン・キャピタルのジェフリー・ガンドラックCEOは、パウエル議長の任期中に、連邦準備制度理事会(FRB)がこれ以上利下げを行う可能性は低いとの見方を示している。

その根拠として、パウエル議長の任期が残りわずかであり、政策決定会合が2回しか残されていない点を挙げている。

ガンドラック氏の見通しを支える要因は何か？

ガンダラック氏の予測は、現在の経済情勢と、パウエル氏が最近示したインフレ率および雇用情勢に関する認識に基づいている。同氏は、インフレは以前の懸念と比べて明確に緩和しており、失業率も急上昇する局面ではなく、安定化の兆しを見せていると指摘している。CNBC番組「Closing Bell」への出演時には、次のように述べた。

「パウエルの下では、これ以上の利下げはないと、かなり強く考えている」

また、パウエル氏の一連の発言は、連邦準備制度が現在の金融政策スタンスを過度に制限的とは捉えていないことを示唆している。2026年1月28日の政策決定では、オーバーナイト貸出金利を3.5%〜3.75%の範囲で据え置き、経済活動について引き続きバランスの取れた評価を行っている姿勢が示された。

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パウエルの残された会合は？

パウエル氏のFRB議長としての任期は間もなく終了する。2026年4月の任期満了までに予定されている金融政策会合は、残すところわずか2回のみとなっている。この限られた時間枠が、FRBの短期的な金融政策の方向性を巡る憶測を一段と高めている。

市場は今後の利下げをどの程度織り込んでいるのか？

ガンダラック氏の見解とは対照的に、市場の見方は依然として分かれている。フェデラルファンド先物市場では、2026年後半に利下げが実施される可能性が意識されているものの、パウエル氏の後継議長が正式に決定するまでは、FRBが政策変更に踏み切る可能性は低いとの見方が優勢だ。

こうした不透明感は、パウエル氏自身が最近示した見解にも表れている。経済活動は依然として堅調なペースで拡大しており、FRBは以前ほどインフレを大きなリスク要因として捉えていない、という姿勢が市場に伝わっている。

さらにガンダラック氏は、投資戦略の観点から、国際株式への配分を高めることを提案している。具体的には、ポートフォリオの30%〜40%を海外株式に振り向けることで、通貨高の恩恵を受けつつ、グローバル分散によるリスク低減が期待できると指摘している。

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要点まとめ

• 追加利下げは見込めない：ガンダラック氏は、経済の安定化を重視するパウエル氏の下では、追加の利下げは行われない可能性が高いと見ている。
• 会合の制限：パウエル氏の任期は新議長が任命されるまでに、残るFRB会合が2回のみとなっている。
• 市場の予想：2026年後半、パウエル氏の任期終了後にさらなる利下げが実施される可能性があるとの見方もあり、市場には不透明感が残っている。
• 国際投資への注目：ガンダラック氏は、国際株式への配分を増やすことで、投資ポートフォリオの分散を図る戦略を推奨している。
  

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参考文献

1. 《 DoubleLine’s Jeffrey Gundlach sees no more Fed rate cuts under Jerome Powell 》 (https://www.cnbc.com/2026/01/28/doublelines-jeffrey-gundlach-sees-no-more-fed-rate-cuts-under-jerome-powell.html) CNBC - 2026年1月28日

キーワード：連邦準備制度、パウエル、ガンダック、金利、市場予測、経済見通し、国際株式

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